摘要：可轉(zhuǎn)債是指在一段時期內(nèi)，持有者有權(quán)按照約定的轉(zhuǎn)換價格或轉(zhuǎn)換比率將其轉(zhuǎn)換成普通股股票的公司債券。可轉(zhuǎn)換債券是一種混合債券，它既包含了普

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可轉(zhuǎn)債是指在一段時期內(nèi)，持有者有權(quán)按照約定的轉(zhuǎn)換價格或轉(zhuǎn)換比率將其轉(zhuǎn)換成普通股股票的公司債券。

可轉(zhuǎn)換債券是一種混合債券，它既包含了普通債券的特征，也包含了權(quán)益特征，還具有相應(yīng)于標(biāo)的股票的衍生特征。

可轉(zhuǎn)換債券的特征：

可轉(zhuǎn)換債券是含有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券。

可轉(zhuǎn)換債券有雙重選擇權(quán)。對于投資者來說，擁有轉(zhuǎn)股權(quán)，可自行選擇是否轉(zhuǎn)股;對于發(fā)行人來說，擁有提前贖回的權(quán)利。

可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：

靈活性較高，企業(yè)可以設(shè)計出不同報酬率和轉(zhuǎn)換溢價的可轉(zhuǎn)換債券，尋求最佳資本結(jié)構(gòu);

可轉(zhuǎn)換債券融資的報酬率一般較低，大大降低了企業(yè)的融資成本;

一般可獲得較為穩(wěn)定的長期資本供給。

缺點：

受股價影響較大，當(dāng)企業(yè)股價上漲大大高于轉(zhuǎn)換價格時，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資反而使企業(yè)財務(wù)蒙受損失;

當(dāng)股價未如預(yù)期上漲，轉(zhuǎn)換無法實施時，會導(dǎo)致投資者對企業(yè)的信任危機(jī)，從而對未來融資造成障礙;順利轉(zhuǎn)換時，意味著企業(yè)原有控制權(quán)的稀釋。

可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定的比例，由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。

可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券區(qū)別

可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱，又簡稱可轉(zhuǎn)債，是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具債權(quán)和期權(quán)的特征。如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換，則可以繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)，按照預(yù)定轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成為股票，發(fā)債公司不得拒絕。

可交換債券全稱為“可交換他公司股票的債券”，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機(jī)構(gòu)進(jìn)而發(fā)行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內(nèi)，能按照債券發(fā)行時約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)。可交換債券是一種內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生品。

一、相同點

1.面值相同。都是每張人民幣一百元。

2.期限相同。都是最低一年，最長不超過六年。

3.發(fā)行利率較低。發(fā)行利率一般都會大幅低于普通公司債券的利率或者同期銀行貸款利率。

4.都規(guī)定了轉(zhuǎn)換期和轉(zhuǎn)換比率。

5.都可約定贖回和回售條款。即當(dāng)轉(zhuǎn)換(股)價高于會低于標(biāo)的股票一定幅度后，公司可以贖回，投資者可以回售債券。而可交換債券在實際操作是否約定，還要看以后的具體募集發(fā)行條款，以往發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券都約定了這兩個條款。

二、不同點

1.發(fā)債主體和償債主體不同?？山粨Q債券是上市公司的股東;可轉(zhuǎn)換債券是上市公司本身。

2.發(fā)債目的不同。發(fā)行可交換債券的目的具有特殊性，通常并不為具體的投資項目，其發(fā)債目的包括股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動性管理等;發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于特定的投資項目。

3.所換股份的來源不同?？山粨Q債券是發(fā)行人持有的其他公司的股份，可轉(zhuǎn)換債券是發(fā)行人本身未來發(fā)行的新股。

4.對公司股本的影響不同?？赊D(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股會使發(fā)行人的總股本擴(kuò)大，攤薄每股收益;可交換債券換股不會導(dǎo)致標(biāo)的公司的總股本發(fā)生變化，也無攤薄收益的影響。

5.抵押擔(dān)保方式不同。上市公司大股東發(fā)行可交換債券要以所持有的用于交換的上市的股票做質(zhì)押品，除此之外，發(fā)行人還可另行為可交換債券提供擔(dān)保;發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，要由第三方提供擔(dān)保，但最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元的公司除外。

6.轉(zhuǎn)股價的確定方式不同?？山粨Q債券交換為每股股份的價格應(yīng)當(dāng)不低于募集說明書公告日前三十個交易日上市公司股票交易價格平均值的百分之九十;可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價格應(yīng)不低于募集說明書公告日前二十個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。

7.轉(zhuǎn)換為股票的期限不同?？山粨Q公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起十二個月后方可交換為預(yù)備交換的股票，現(xiàn)在還沒有明確是歐式還是百慕大式換股;可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起六個月后即可轉(zhuǎn)換為公司股票，現(xiàn)實中，可轉(zhuǎn)換債券是百慕大式轉(zhuǎn)股，即發(fā)行六個月后的任何一個交易日即可轉(zhuǎn)股。

8.轉(zhuǎn)股價的向下修正方式不同?？山粨Q債券沒有可以向下修正轉(zhuǎn)換價格的規(guī)定;可轉(zhuǎn)換債券可以在滿足一定條件時，向下修正轉(zhuǎn)股價。